怎么隐蔽收购陷阱,物有所值
分类:澳门新葡萄京app下载

在一轮又一轮的收购案中,不少中国企业损失惨重。2011年,庞大集团、青年汽车兴致勃勃地收购瑞典的萨博汽车,最终迎接他们的是萨博汽车破产、投资打水漂。怎样才能在收购中立于不败之处?中欧国际工商学院教授丁远语重心长地表示:“如果因为市场情绪、流动性等因素影响收购决策,那将是最愚蠢的,后果将会很惨!”

萨博19日申请破产后,针对目前已投入资金,庞大方面昨日表示,公司先会从当期利润里提取坏账准备金进行应对,待萨博资产清算之后,再追回债务。青年汽车方面则表示,已经用投入的资金换回部分萨博技术。

受三种因素驱动引发的并购,通常以失败告终。丁远指出:“流动性驱动的并购,死亡概率高达70%。企业所有者钱太多了,开始将钱烧光。”在丁远看来,“中国近年来正进入烧钱并购一阶段。尤其企业在中国证券市场上超募后,烧钱并购的现象较为明显。因为超募后,企业的总资产、净资产都增加了,资产回报率相应却下降了,股东们希望通过收购等方式提高收益、保持甚至提高资产回报率。”

庞大称追债要看萨博清算结果

此外,机会主义驱动并购常以失败告终,其中最典型的案例就是TCL收购汤姆逊。此外,丁远指出,行政命令驱动引发的并购常常酝酿悲剧。不少企业没有条件创造条件也要上,最后失败的案件举不胜举。在业内看来,2011年IPO登陆A股的庞大集团贸然出手海外并购,与超募后引发的流动性驱动、及机会主义驱动有一定关系。

昨日,庞大集团董事长庞庆华表示,目前萨博的资产尚未清算,庞大首先会根据会计准则,从同期利润里预提坏账准备金;在萨博资产清算完后,资产将会按比例分摊给各位债权人,届时庞大便可以追回债务。不过他也坦言,最终追债结果,要看资产拍卖的实际情况。此前,青年汽车和庞大集团向萨博注资共计约7440万欧元。

当谈及如何不掉入并购陷阱时,丁远指出,“并购成功者,通常满足两个条件,即买得便宜、管理得好。”其中收购后的管理相当重要,尤其在B2B等行业中。既需要考虑团队素质、稳定性,又需要解决被收购公司和收购公司的文化契合度、协同作用力等等,尤其是后者是长期课题,需要很长时间的奋战才能解决。

青年汽车方面则表示,投入资金一部分用于成立双方合资的瑞典萨博开发公司,其他投资换回技术。青年汽车首席谈判代表、庞青年之女庞彩萍表示,青年汽车已成功购买瑞典萨博开发的凤凰平台技术,该项技术“非常高端,绝对物超所值”。据她介绍,青年汽车将会用已拿到的技术开发生产多个车型。但她也承认,该方案仍未得到通用认可。

在具体收购中,定价至关重要。丁远指出,“收购时,常用的方法有清算法、持续经营法。”在收购资源类的项目或企业时,清算法非常有效;在收购成长性企业时,持续经营法较为常用。此时,收购者需要关注被收购企业的成长性,而不是现有资产规模的大小。在收购成长性企业时,需要当心无形资产估值陷阱,千万不要“付两次钱”。丁远指出,“有些时候公司谈收购时,首先按照PE谈,这是典型的持续经营的收购方法。但接下来会谈到其他问题,比如企业商标在报表里面没有估值,但几年来商标广告费近5亿元,商标资产评估价为50亿元。以此要求收购者付点商标钱。这就是两次资产议价。”丁远强调,其实,当纯粹按照PE和成长性估值时,实际上已经将企业所有的无形资产(包括那些没有反应在报表上面的专利、GNP证书、商标、商誉)都考虑在内。

19日,瑞典萨博汽车公司提交破产申请并获得批准。这也意味着中国两大民营企业庞大集团和青年汽车收购萨博告吹。萨博汽车表示,前控股方美国通用汽车公司在技术转让等问题上仍享有发言权。

庞大称不影响海外并购信心

对于此次中国两大民营车企海外并购失利,汽车业内人士认为,跨国汽车企业对技术的封锁程度远超中国企业的想象,这次收购中,中方提出的调整股比等多个方案都未获得通用汽车通过,中国车企在收购初期有些估计不足。此外,中国车企发起的海外收购案需要制定周详的计划,绝不应单纯抱有“抄底”心态,并且需在收购案中注重谈判技巧,处理好大股东、大债主等利益各方关系。

对此,庞庆华表示,收购失利已在预料之中。回顾洽购整个过程,他认为庞大在收购流程上和对萨博品牌价值判断上都没有失误,并已反复向对方强调,庞大只是汽车经销商,对生产和技术不感兴趣,收购萨博后会专心销售萨博车型,“但通用表现出來的态度确实让我感到吃惊。”

但他也表示,此次失利不会影响庞大海外并购的信心。

庞大、青年汽车洽购萨博全程

5月3日 萨博与华泰汽车结盟,华泰计划向萨博母公司世爵汽车注资1.5亿欧元。9天后,萨博与华泰宣布解除协议。

5月16日 萨博与庞大集团结盟。庞大集团宣布出资6500万欧元购入世爵汽车24%股权。

6月13日 萨博、庞大和青年汽车宣布三方组成战略联盟。

10月23日 萨博宣布中止与庞大和青年之间的2.45亿欧元投资协议,原因是青年原定支付萨博的7000万欧元资金一直未能如约到位。

10月31日 庞大发布公告,称将在收购萨博后与青年汽车共同向萨博增资25亿元,萨博出售的股权比例计划从原定的53.9%增至100%。

12月19日 由于通用汽车方面的阻力,萨博被迫向当地法院提交破产申请并获得批准。

本文由澳门葡亰娱乐场手机版发布于澳门新葡萄京app下载,转载请注明出处:怎么隐蔽收购陷阱,物有所值

上一篇:没有了 下一篇:没有了
猜你喜欢
热门排行
精彩图文